股票做手回忆录-第33部分

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最后，整体大势变的太沉重，让内线集团无法抗拒，热贸易暴跌。多年来第一次跌破120美元，接着又跌破110美元，然后跌破面值，可是我仍然没有回补。

有一天整个市场极为疲软。热带贸易跌破90美元，我根据和过去相同的理由，混乱中回补！我有机可乘交易量很大、行情疲软、卖盘远远超过买盘。我可以告诉你，即使这样说，可能变成无聊的吹嘘自己聪明，但是我还是要说：我几乎是在跌势中的最低点，回补自己的3万股热带贸易。不过我没有想到一定要在底部回补，而是想把自己的账面利润变成现金，却在转换过程中，不至于丧失太多利润。

整个过程中，我稳如泰山，因为我知道自己的头寸正确。我没有对抗市场趋势或违背基本形势，而是做正好相反的事情，就是这些原因，使我这么肯定过度自信的内线集团会失败。他们想做其他人以前尝试过的事情，这样做总是会失败。即使我跟任何人一样，明白惯有的反弹即将来临，也不能吓唬我。我知道只要我坚持到底，最后的结果会远比设法回补，然后在比较高的价钱再度放空好多了。我坚持自己觉得正确的头寸，赚了100万美元以上。

我这样并不是受惠于第六感，也不是受惠于高明的解盘技巧或愚勇。
这是我对自己的判断有信心得到的好处，而不是靠着自己的聪明或虚荣心得到利润。

知识就是力量，力量不必害怕谎言即使这个谎言是印在报价纸带上，也很快就会取消。

一年后，热带贸易再度涨到150美元，而且在这个价位盘整了几星期，整个市场因为持续不断的上涨，已经到了应该大幅回档的时候，当时市场不再是多头市场。

我知道这点，因为我测试过市场。热带贸易所属的集团碰到很不好的营业状况，我看不出有什么原因、靠什么方法，能够协助他们的股票上涨，即使大盘即将上涨也是一样，何况大盘并没有要上涨的迹象。所以我开始放空热带贸易，打算一共放空1万股。我的卖盘造成股价下跌。我看不出有任何支撑。接着突然间，买盘的性质改变了。
我跟你保证说支撑出现时我看得出来，不是想证明自己是怪才。我突然想到，这支股票的内线集团在大盘下跌时，开始买进这支股票，其中必有蹊跷。而他们这些人根本不觉得有什么道德义务，要维持这支股票的价格。

他们不是无知的蠢才，也不是大善人，更不是想拉抬价格，好在柜台上多卖一些股票的承销银行家。虽然我和其他人放空，这支股票的价格还是上涨。

我在153美元时，回补了1万股的空头头寸，到了156美元时，我确实翻空为多，因为这时盘势告诉我，阻力最小的路线是往上走。我看淡整个大盘，但是我面对的是一支股票的交易状况，而不是面对一般的投机理论。这支股票的价格飞扬飘涨，到200美元以上，是这一年最轰动的股票；广播和印刷媒体报导说：我被轧空损失了800万或900万美元。事实上，我不但没有放空，而是一路向上做多。

实际上，我持有的时间还稍微久了一点，以至于让我一些账面利润飞走。
你想知道我为什么这样吗？因为我认为如果我是热带贸易内线集团的人，我自然地会做我所做的事情。但是这种事情我不必去想，因为我的事业是交易一一也就是遵循眼前的事实，而不是遵循我认为别人应当会做的事情。

第十九章　　股票投机成功的基础，是假设大家未来会继续犯以前所犯的错误


我不知道什么时候或是谁，最先把〃炒作〃这个字眼，跟事实上只不过是普通的买卖过程结合在一起，用来说明在证券交易所销售大量股票。

操纵市场，以便用低价购买想要进货的股票，也是炒作。
但是这样不同。这样可能不必降格以求、采用非法手段，但是你很难避免去做某些人认为不正当的事情。在多头市场中，你要怎么买一支股票，才能买到很大的数量，却不至于自行拉抬股价？这就是问题。怎么解决？决定因素太多了，所以你无法说出通则，除非你说：可能靠着很精明的操纵。有例子吗？要看情势而定，你再也说不出比这个还接近的答案了。

我对自己事业的每一个阶段都深感兴趣，我当然从别人和自己的经验中学习。但是今天很难从下午收盘后，流传在号子里的这些故事中，学习如何炒作股票。当年大部份的手段、绝招和妙招都已经过时、没有用了，或者是非法、不能再用了。

证券交易法令和情势已经变了，丹尼尔？朱鲁（　Daniel　Drew　）　或小雅各（Jacob　little）　或古德（Jay　Gould　）　在50　到70年前能做的事情，即使是精确详细的事迹，也没有什么听的价值了。今天的作手不必考虑这些前辈所做的事情，或是考虑他们怎么这样做，就好比西点军校的学生不必学习古人的箭术，才能增加实用的弹道学知识。

另一方面，研究人性因素总是会有好处，例如：为什么人这么轻易相信自己希望相信的事情？为什么他们让自己其实是鼓励自己一一受贪心的影响，或是受一般人粗心大意、斤斤计较的影响。恐惧和希望始终是相同的，因此，研究投机客的心理，其价值始终如一。

武器会改变，但是战略还是战略，无论在纽约证券交易所，还是在战场上，都是这样。我认为对于整个情形最能执简御繁的话，是汤玛斯？伍罗克（Thomas　F。　Wood　lock）　所说的，　他说〃股票投机成功的基础，是假设大家未来会继续犯以前所犯的错误。“

在景气发烧的时候，投入股市的一般股友数量达到最高峰。聪明巧妙根本没有必要，因此在这种时候，浪费时间去讨论炒作或投机，根本没有道理，就好像想发现同时落在对街同一个屋顶上的雨滴有什么不同一样。傻瓜总是希望不劳而获，所有景气发烧的时代，总是很轻易地勾起大家赌博的天性，这种天性是贪心和普遍繁荣勾引起的。

想轻松赚钱的人都会付出代价，确实证明不劳而获是在这个卑下的地球上找不到的东西。

起初我听到别人说旧时代的交易情形和绝招时，常常认为19世纪60年代和70年代的人，比20世纪初年的人好骗。但是我敢肯定就在那一天或隔一天，我又在报纸上，看到一些最新的骗局，或是一些空中交易号子倒闭的事情，
也看到傻瓜几百万美元的储蓄，无声无息地化为流水。

我初到纽约时，大家热烈谈论洗盘和对冲单子（wash　sales　and　matched　orders；）的事情，虽然如此，这种作法已经被证券交易所禁止了。有的时候洗盘太粗糙了，什么人都骗不过。要是有谁尝试把某支股票洗高或洗低，营业员毫不迟疑地就会说：洗盘洗得很厉害”就像我前面说过的一样，市场不只一次，出现营业员坦白指称的空中号子洗盘，也就是一支股票在片刻之间节跌2、3点，为的就是要在报价纸带上确立跌价，好把在空中交易号子里，靠着一点点保证金做多这支股票的人洗光。

至于对冲单子，用起来总是会出一些差错，因为在各家经纪商之间，很难协调一致地操作，这种作法全都违反证券交易所的法令。几年前，一位著名的做手取消了卖单，却没有取消对冲单于中的买单，结果一位不知情的营业员在几分钟之内，就把股价炒高了25点左右，他的买盘一停止，只看到这支股票用同样快的速度暴跌。

这些作法的原意是要创造交易热络的表像。真是差劲的作法，用这么不可靠的武器。

对了，即使是最优秀的经纪商，你也不能向他透露秘密一一如果你希望他继续是纽约证券交易所会员，你就不能相信他。
不过，赋税使跟买空卖空有关的所有作法，变得远比过去昂贵多了。

字典中炒作的定义包含轧空。对了，轧空可能是炒作的结果，也可能是竞相买进的结果，例如：　1901　年5　月9　日，太平洋北部铁路的轧空显然就不是炒作。司徒兹（　Stutz　）的轧空对相关的每一个人，代价都很高昂，他们在金钱和声誉上都付出惨痛的代价。这次其实不是刻意安排的轧空。事实上，很少有几次著名的轧空，让主导轧空的人获得好处。范德比准将（　modore　Vanderbilt）　两次轧空哈林（Harlem）　股票，　让他赚到大钱，
　但是这个老小于从很多想要欺骗他的空头赌徒、不诚实的国会议员和市议员手中，

赚到几百万美元，确实是他应该赚的。另一方面，古德在推动西北铁路股票轧空时亏了大钱。老手白在拉卡湾那股票轧空中，赚了100万美元；

但是詹姆斯？吉恩在汉尼拔？圣乔伊（　Hanni　bal&　St。　J。e）　股票的交易中，　亏了100　万美元。轧空在财务上想要成功，当然要靠用比成本高的价格，出脱最初吸进的持股，而且融券余额的规模必须相当大，轧空才容易发生。

我曾经想过，为什么在半世纪前的大作手当中，轧空这么流行。他们都是能力高强、经验丰富、机警精明的人，不会像小孩一样轻易相信同辈作于安什么好心。可是他们被轧空困住的次数多得非常惊人。

一位聪明的老营业员告诉我说：所有60年代和70年代的大作手，都有一个梦想，就是主导推动一次轧空。有很多次垄断是虚荣心的结果，也有一些轧空是想要复仇。总而言之，被人指指点点，说这个人成功地轧空了某一支股票，实际上是承认他的智慧、勇敢和成就。轧
空让主导垄断的人有权高人一等。他接受同伴的喝彩当之元愧。促使这些人尽最大的力量安排轧空，原因根本不是可能得到的金钱利益。这是虚荣心在冷静的作手身上作祟。

当年狗在咬别的狗时，的确是带着轻松愉快的心情。我想我以前告诉过你，说我不只一次设法逃避被轧空的危险，这不是因为我拥有神秘的看盘灵感，而是因为我大致可以看出，什么时候买盘的性质不能轻率地放空。

我靠着普通的试盘做到这一点，当年的人一定也这样做过。老朱鲁曾经多次轧空同辈的作手，让他们为多次放空伊利股，付出昂贵的代价，他自己在伊利股上，又被范德比准将轧空，老朱鲁恳求范德比放他一马时，这位准将口气森严，引述大空头朱鲁自己说过两句万古常新的对句：
谁卖出自己没有的东西，不是买回来就是进监狱。

很少华尔街的人记得一位作手的事迹，这位作于在华尔街上引领风骚一代以上。

他能够永垂不朽，主要的原因似乎是他创造了灌水股票这个名词。大家公认爱迪生？贾乐美（　Addison　G。　Jerome）　是1863　年春季公共交易所之王。有人告诉我，他的市场内幕消息被人认为跟银行里的现金一样有效。总而言之，他是一个伟大的作手，赚过几百万美元。

他生性放任，到了豪华奢侈的地步，在华尔街上拥有广大的徒众一一直到号称〃沉默的威廉〃的亨利？

吉普（　Henry　Keep）　在老南方（Old　Southern　）　股票轧空中，　把贾乐美的几百万美元通通轧光为止。顺便一提，吉普是州长傅劳尔（　R臼。well　P。　Flower　）　的姻亲兄弟。
过去大部分的轧空中，炒作的主要手段是不让别人知道你正在轧空这支股票，别人却不断地受到诱惑，放空这支股票。因此，轧空的主要目标是同辈的专家，因为大众不喜欢作空的人。

促使这些聪明的专家放空的原因，跟今天促使他们同样放空的原因大致相同。我从自己所