谢国忠的忠告-第13部分
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市场人士认为，这一轮大宗商品上涨，主要是四个原因：一是前期经济衰退，大宗商品价格下跌过度，相关产业迫切需要扭亏，这是深跌后价格回升的动力。二是世界各国救市资金增加了资金流动性，流动性过剩也埋下了通胀压力上升的隐患。三是美元贬值，在一定程度上推升了国际大宗商品美元价格。四是在经济形势日趋明朗的情况下，各类基金前期大幅亏损，希望利用这一机会参与大宗商品市场炒作，由此造成通胀压力开始显现，并可能催生资产泡沫。
谢国忠：除了房地产泡沫推高通胀，通胀可能会被大宗商品推高。资源的价格上升会有推波助澜的作用。现在不光是中国在炒，全世界都在炒，金融没改革，央行又放钱，结果原来都快奄奄一息的对冲基金，现在全都救活了。救活了之后干吗了？干同样的事，就是炒，借钱炒。我见到一些基金对石油很感兴趣，他说你看中国经济增长8。9％，石油会很好炒。
曾瀞漪：需求又使商品价格涨上来了。
谢国忠：所以大家又来了。如果油价再炒到100多块这个可能性不小，对通胀预期会起到很强烈的作用。
通胀预期如果大幅度上升，有一天会出大事的。20世纪70年代我们在美国看到过这样的事，20世纪90年代我们在俄罗斯也看到过这样的事。在通胀预期很强烈的时候，没人愿意持有货币了，大家都想寻找一些什么东西、买什么东西对冲通胀。这个时候物价会高速膨胀，对社会稳定带来很大的冲击。
曾瀞漪：中国已经看到了通胀的风险，处理问题已经跟过去不太一样了。现在全世界经济最好的就是中国，全世界的钱都瞄着中国，我们接触到的基金经理，也都在盯着中国，等着有机会再挣中国一把。我们看到中国现在经济增长率8％、9％，已经确定没有问题了。接下来就是美元贬值，在这情况之下大宗商品价格又炒上来了。很多企业也向我们提到，因为美元贬值、商品价格上升，他们的利润被侵蚀得非常厉害。
谢国忠：中国企业的日子现在很难过的，我看到制造业企业里很少有真正觉得盈利还不错、还有增长的。除去电信设备，因为中国有3G；还有重工机械，因为有基础设施刺激。其他的行业都很难过，从钢铁到轻纺、电子、出口行业，大部分的制造业都很困难。这里主要有两个原因，一个是生产能力过剩，第二个是原材料价格上升。原材料价格上升这件事，因为全世界的利息都很低，今后会变得越来越严重。
大部分对冲基金的经理都是英国人、美国人，或者是其他欧洲国家的人，他觉得自己家里不好赚钱，听投行说中国是块风水宝地，于是大家都看着中国，去中国市场赚钱，炒炒石油、炒炒铜、炒炒铁，越来越多的资金炒这些市场，从而引起价格大幅度上升。
中国刺激经济的用意当然是好的，觉得不能让经济回落，如果回落了可能会造成社会不稳定。本来全世界经济在调整的时候，资源的价格很低，恰恰是中国收购的大好良机，但是，我们却不去收购，反而让银行的钱放出来，点一把火把经济烧起来。于是，那些该死的基金不但没有死掉，反而被救活了，到头来就是他们反过来抽我们的血。
现在我们已经处于一个非常被动的局面了。
曾瀞漪：企业说现在日子难过，但是我相信他们未来的日子可能更加艰难。
谢国忠：对。
曾瀞漪：在油价继续上升、对冲基金继续炒作的情况下，你估计大宗商品价格的涨势会怎么样？譬如说铁矿石、石油？
谢国忠：我觉得最重要的是石油。石油的上涨刚刚开始，我在伦敦看到一些基金都是摩拳擦掌，以前他们有力量把石油炒到150美元，说明手里有钱。而且原来跟他们竞争的那些美国的基金，现在都退出了。央行放了那么多钱，他们的枪支弹药是非常充足的，他们现在要出去融资比较容易，热钱涌入会越来越多，所以，油价暴涨可能是迫在眉睫的事情了。现在要看中央政府怎么去应付这件事。
世界经济回落时，中国不应充当救星
曾瀞漪：中国有什么好的方法，至少在油价方面阻止对冲基金？
谢国忠：我觉得这一波很难，以后经济可能又会有第二次回落。主要的原因是油价上升之后，资产价格又受到负面的打击，股市会受打击、债市会受打击，这时候美国的财政刺激效果也过了，所以经济又会有一段时间回落，油价什么的都会掉。这时候中国千万不要又挺身而出，说我们来救世界，千万不要这样。当然你可以这么说，但仅限于说说而已。在利息这么低的情况下，说说这样的话人家就跟着你炒了，实际上是说都不能说。现在中国要哭穷才对，把对冲基金、资源公司哭倒了，然后我们收回来，这是长治久安的办法，要吃小亏占大便宜。如果现在挺身而出，全世界都冰天雪地，我们这里烧一把火，大家都到这里来取暖，然后别人说你好，你觉得风光，但是这是占小便宜吃大亏的做法。
美国经济若二次探底，将对各国货币产生多大影响
2010年2月，谢国忠发表文章大胆预言：到2012年，各国央行将为阻止通货膨胀而大幅上调基准利率，从而导致全球流动性枯竭，当前形成的股票和房地产泡沫将受到巨大冲击。
谢国忠认为，从2008年下半年经济崩溃到2009年，复苏并不是V形的，目前的经济复苏不可持续。更重要的是，金融危机所暴露的结构性问题，并没有通过刺激政策彻底解决，只是被掩盖起来而已。当刺激政策导致通货膨胀的时候，利率必然随之升高。这将导致全球经济再次探底。
曾瀞漪：2008年金融海啸之后，美元一度贬值，引起黄金价格大幅度上涨，避险情绪出现。你说美国经济不排除2012年二次探底，那么美元对一些重要货币未来的变动会是怎么样的？譬如说对人民币、欧元、英镑、日元，等等？
谢国忠：我写过文章，美元是2008年5月份见底的，后来出现区间波动，现在也是在区间里波动。主要的原因是美元的供应数量，现在美国央行的货币供应增加得不像过去几年那么快。另外一点是，其他央行的货币政策还是比较宽松的。现在欧洲又出现了一些主权债务危机，所以美元暂时是有支持的。
美元区间波动这个情况，很可能还要延续一年多。到了2012年，美国经济会弱一点，因为美国的房地产问题没有解决。现在消费的恢复，主要是因为这两年花钱少了，美国人忍不住要花一点钱，但是他收入的基础不在，消费增加这个时间是长不了的。经济还会再次下滑。美国的危机需要四五年时间才能恢复，在这期间，美元的价值是不会大幅度上升的。美元大幅度的上升，会出现在美国压通胀的时候，有可能是下一任央行的行长上任时候。那时他的主要任务是处理通胀，美元才会有较大幅度的上升。
因此，美元在区间波动这样一个状态，可能会维持两三年的时间。
欧债危机加深，中国仍必须实行货币紧缩政策
2010年5月，欧元区各国主权债务危机加重，市场分析人士担心全球经济将出现二次探底，甚至引发第二波经济危机。
2010年6月11日，国家统计局发布统计局公布5月份国民经济运行数据，CPI同比上涨3。1％创19个月新高，引发了大家对通胀压力进一步加大的担心。
但是4月份开始的重拳整治房地产泡沫的政策，又让市场担心房地产行业的低迷，将拖累中国经济的增速。
在种种复杂因素交织之下，中国加息与紧缩货币的脚步是否应该再放缓，在经济界引起激烈争议。
曾瀞漪：因为欧洲各国的债务危机加深，中国特别担心金融风险。中国本来正在逐步采取货币紧缩政策，这时候是不是应该持续下去？
谢国忠：我觉得非常必要持续下去。我们在过去这几年里面，每次看到其他地方有危机了，作出的反应就是要刺激经济，最终引起了很多后果。现在中国的通胀压力那么大，这个通胀的压力与现在欧洲的危机没有多大的关系。如果欧洲经济不好，中国的通胀压力还会继续上升。在这种情况下，治理通胀是最重要的。
另外，对房地产泡沫的看法，现在大家基本上达成了共识。在这种情况下，如果再不作处理，以后对银行体系的影响会很大。我们看欧洲危机的时候，应该看到一个教训，如果房地产泡沫重振，以后会毁灭整个金融体系，对经济产生致命性的打击。现在西班牙、爱尔兰这些国家的问题非常严重。西班牙银行的问题，在国有化之后变成了国债。爱尔兰也是这样。失业率又高达20％，这是雪上加霜。金融体系一崩溃，经济又这样不好，你这时候怎么办？所以这个问题不能积累，应该尽早地处理。中国在今天这个环境下面，治理通胀、压制房地产泡沫的政策不能动摇。
曾瀞漪：是。我们看到这段时间里，西方国家的政府之所以能够暂缓紧缩政策，其压力来自国内股市大跌。从中国股市的表现来看，我们应该怎么看现在股市的波动？
谢国忠：中国的股市不能说是很疲弱，现在2。5倍的市净率，在今天还算是高的。当然与历史纪录相比是很低了，但是你要看到这十几年，中国股市的估值是一路朝下走的。其实这个过程，很可能是中国股市的价值在正常化，在跟世界接轨。过去的估值那么高，因为它是一个新的市场，都不看价值，都去炒作。但现在这个市场规模已经很大了，股票全流通了，所以价格逐步与世界接轨，这是很有可能的。在这种情况下，不应该把股市的价位看做政策的目标。如果股市跌到1倍的市净率，那可以说它的估值过低了。
但是从历史上来看，在其他国家熊市的时候，1倍的市净率也是正常的。所以我们在市净率2。5倍的时候，不应该过于惊慌，觉得股市到了这么低的估值，就不能忍受了。不能这样去考虑问题。
对话时间：2010年5月21日
通胀情况下个人有投资机会吗
在后危机时代，黄金成了投资者对冲通胀风险的避风港，而美元贬值也直接提升了以美元计价的黄金价格。2009年11月底，金价逼近1200美元一盎司，2010年6月中旬，升到1250美元高位。
从2008年开始，谢国忠就不断提醒投资者，在全球金融危机的形势之下，黄金是一个最好的投资避险工具。
大宗商品是世界上最后一个泡沫
曾瀞漪：你觉得在通胀高升的时候，对于个人来说，到底有没有投资机会呢？
谢国忠：通胀高的时候，只要一紧缩（货币政策），一般资产的价格要下降。所以我觉得从投资上面来说，还是以谨慎为主。购买房地产要看是否自己需要。因为中国城市化在扩大，房地产市场价格不能完全反映市场的情况，所以每个人都可以找到机会。
另外，现在世界上所有私有基金都朝大宗商品那边走，这是世界上最后一个泡沫，这个泡沫可能会变得很大（大宗商品是世界上最后一个泡沫）。
大宗商品：是指可以进入流通领域而非零售环节、具有商品属性、用于工农业生产与消费使用的大批量买卖的物质商品。在金融投资市场，大宗商品指同质化、可交易、被广泛作为工业基础原材料的商品，如原油、有色金属、农产品、铁矿石、煤炭等。它包括3个类别，即能�
